Только 8 из 113 крупных альткоинов, запущенных с 2024 года, по-прежнему торгуются выше своей стартовой цены

Свежие данные от CryptoRank подтвердили цифрами то, что трейдеры уже несколько месяцев ощущают на собственном опыте: запуск новых токенов в подавляющем большинстве случаев оказывается убыточным. Из 113 токенов, запущенных с 2024 года и рыночная капитализация которых превысила 100 миллионов долларов, только восемь (примерно 7,1%) по-прежнему торгуются выше цены, по которой они дебютировали во время мероприятия по генерации токенов (TGE). Остальные 105 токенов находятся в минусе, а медианная доходность по всей группе составляет -95,7%.

«Выжившие» и все остальные

Те немногие проекты, которые преодолели все препятствия, сами по себе рассказывают о том, что на самом деле работает. Hyperliquid возглавляет список с приростом около 1 519% с момента аирдропа в ноябре 2024 года — этот рост поднял его оценку примерно до 13,7 млрд долларов и превратил проект в один из немногих, запущенных после 2024 года, который вошел в десятку ведущих криптовалют по рыночной капитализации. Его преимущество сводится к простому механизму: биржа бессрочных контрактов протокола генерирует реальные торговые комиссии, а эти комиссии направляются на выкуп токена на открытом рынке, что дает HYPE фактор спроса, не имеющий ничего общего с циклами ажиотажа.

Ondo Finance занимает второе место с приростом около 101%, хотя его цена по-прежнему примерно на 81% ниже пика, достигнутого в декабре 2024 года. Завершают небольшую группу победителей EverValue Coin, выросший примерно на 20%, и Midnight Network, выросший почти на 17%. CryptoRank не раскрыл названия остальных прибыльных токенов.

Для остальных 93% группы картина выглядит мрачно. Аналитики отмечают, что небольшой объем акций в свободном обращении на момент запуска, агрессивные оценки с учетом полного размывания и автоматизированные маркетмейкеры, поддерживающие цены лишь до наступления «вестинг-клиффов», стали стандартной схемой действий, а типичным результатом после того, как реальное предложение начинает поступать в обращение, становится неуклонное падение, а не отскок.

Это не единичный случай — 2025 год показал ту же картину

Данные CryptoRank накладываются на и без того мрачную базовую картину. Memento Research проанализировала 118 токенов, запущенных в течение 2025 года, и обнаружила, что 84,7% из них (100 из 118) к концу года торговались ниже своей оценки на момент TGE, при этом медианная оценка с учетом полного размывания снизилась на 71%, а медианная рыночная капитализация — на 67%. Лишь 15% запущенных в том году токенов по-прежнему оставались в плюсе. Некоторые из наиболее пострадавших проектов потеряли более 90% своей начальной оценки в течение нескольких месяцев, включая проекты, стартовавших с оценкой в миллиарды.

Основатель Memento Research Эш Лью резко подытожил год в X, отметив, что примерно четыре из пяти запусков 2025 года оказались ниже своей начальной оценки — эта фраза с тех пор стала своего рода кратким описанием состояния первичного рынка. Повторяющийся вывод исследователей, проанализировавших данные как за 2025, так и за 2026 год, один и тот же: листинг больше не рассматривается как точка входа, за которой стоит гнаться, а активы, действительно сохраняющие ценность, как правило, — это те, которые генерируют реальную выручку или решают реальную проблему, а не просто опираются на маркетинговую историю.

Почему рынок в целом оказался настолько слабым

Данные о запуске токенов на самом деле являются симптомом более широкой проблемы ликвидности, которая определяла состояние криптовалютного рынка в первой половине 2026 года. Несколько факторов усугубляют друг друга:

Ликвидность оттесняется к центру

За первые шесть месяцев 2026 года общая рыночная капитализация криптовалют, за исключением Биткойна и Эфириума, сократилась почти на 23%, упав примерно до 667 млрд долларов. Это классическая картина рынка в конце цикла, характеризующегося неприятием риска: капитал концентрируется в биткоине, эфире, стейблкоинах и небольшом числе «выживающих» нарративов, в то время как все остальное — включая совершенно новые токены без истории — испытывает острую нехватку покупателей.

Макроэкономические условия стали неблагоприятными

Федеральная резервная система поддерживала высокий уровень своей учетной ставки в течение первой половины года, а укрепление доллара на фоне устойчивых ожиданий повышения ставок привело к оттоку средств из рисковых активов в целом. Аналитики, освещающие этот сектор, указывают на эту комбинацию факторов — устойчивые ставки, укрепление доллара и снижение глобальной склонности к риску — как на доминирующий фон, оказывавший давление как на биткоин, так и на альткоины в июле.

Приток средств в ETF ослаб, а кредитное плечо усилило каждое падение

ETF на спотовые биткоины и эфириум усилили институциональное участие после их одобрения в 2024 году, но в 2026 году наблюдались периоды оттока средств, а не притока, что лишило рынок стабильного источника спроса. К тому же значительная часть рынка по-прежнему работает с использованием кредитного плеча, поэтому когда настроения ухудшаются, принудительные ликвидации превращают обычные коррекции в более резкие падения — эта динамика гораздо сильнее ударяет по малоликвидным альткоинам, чем по биткоину, учитывая их более тонкие книги заказов.

Капитал также конкурирует с более популярными направлениями торговли в других секторах

Некоторые макроэкономические эксперты, в том числе соучредитель BitMEX Артур Хейс, утверждают, что одной из причин, по которой криптовалютам с трудом удается удержать ралли, является то, что ликвидность в настоящее время перенаправляется в торговлю акциями компаний, связанных с искусственным интеллектом. Эта ротация может впоследствии измениться на противоположную и стать благоприятным фактором для биткоина, но пока что она лишает криптовалюты притока свежего капитала.

В совокупности это объясняет, почему запуски новых токенов сейчас проходят с большими трудностями, чем обычно: они находятся на самом дальнем конце кривой риска, и на рынке, где даже биткоин и Ethereum борются за удержание ключевых уровней, просто не осталось особого интереса к непроверенным проектам, у которых впереди ждут масштабные расблокировки.

Что может изменить ситуацию

Большинство аналитиков указывают на одну и ту же горстку факторов, способных привести к перелому: реальный разворот ФРС в сторону снижения ставок, стабилизация или разворот оттока средств из ETF, а также ослабление доллара, которое высвободит глобальную ликвидность для возврата в рисковые активы. Пока не проявится хотя бы один из этих факторов, текущая ситуация — концентрация капитала в нескольких крупных криптовалютах, тихое падение альткойнов и новые проекты, с трудом удерживающие свою стартовую цену, — выглядит скорее нормой, чем исключением. Как выразился один исследователь, урок, который можно извлечь из этих данных, прост: ажиотаж угасает, а графики вступления в права владения — нет, и то небольшое количество токенов, которые продолжают работать, как правило, являются теми, которые действительно генерируют доход или владеют активами реальной ценности, а не просто пользуются ажиотажем в день запуска.