Один из самых преданных поклонников Ethereum продал все свои ETH.

Дэвид Хоффман, один из самых узнаваемых голосов в сообществе Ethereum и сооснователь крупной криптомедийной платформы Bankless, объявил о продаже всех своих активов в ETH. Это заявление немедленно вызвало бурные дискуссии в криптоиндустрии, не потому что Хоффман внезапно отвернулся от Ethereum, а из-за причин, побудивших его к этому решению.

В подробном объяснении своей позиции Хоффман уточнил, что по-прежнему считает, что Ethereum как сеть может продолжать успешно развиваться и доминировать в важных частях блокчейн-экосистемы. Однако он больше не считает, что сам ETH является лучшим активом, способным извлечь выгоду из этого успеха. Именно это различие стало центральной темой дискуссии.

В течение многих лет одним из самых сильных тезисов, окружающих Ethereum, была идея о том, что ETH в конечном итоге станет «интернет-деньгами» — важным в глобальном масштабе цифровым активом, напрямую связанным с развитием децентрализованных финансов, смарт-контрактов, токенизации, NFT и приложений в блокчейне. По словам Хоффмана, этот тезис так и не был полностью реализован. Вместо этого Ethereum эволюционировал в нечто более сложное.

__КОРОТКИЙ_ТОКЕН_0__

Хотя сама сеть приобрела огромное значение, ценность, создаваемая поверх Ethereum, все больше стала направляться на приложения, экосистемы второго уровня, стейблкоины и поставщиков инфраструктуры, а не напрямую в ETH в качестве актива.

Хоффман утверждает, что Ethereum добился технологического успеха, но при этом оказался экономически фрагментированным.

Один из самых ярких примеров, на который он указывает, — это развитие сетей второго уровня (Layer-2). Это масштабируемые системы, построенные на базе Ethereum, которые обрабатывают транзакции быстрее и дешевле, при этом сохраняя безопасность за счет Ethereum. Сети второго уровня помогли Ethereum масштабироваться и оставаться конкурентоспособным, но они также изменили то, как ценность циркулирует в экосистеме.

Вместо того чтобы вся активность происходила непосредственно в основной сети Ethereum и генерировала высокий спрос на ETH, все больше и больше использования теперь происходит внутри отдельных экосистем, построенных над ней.

По словам Хоффмана, это ослабляет прямую связь между ростом сети и ростом цены ETH. Он сравнивает это с гораздо более простой структурой Биткоина. Биткоин намеренно упростил систему и поместил сам актив в центр экосистемы. Всё, что окружает Биткоин, в конечном итоге укрепляет позицию BTC как основного продукта и средства сохранения стоимости. Эфириум же выбрал противоположный подход.

Вместо того чтобы сосредоточиться исключительно на активах, Ethereum расширил свою деятельность в области децентрализованных финансов, NFT, токенизации, смарт-контрактов, игр, DAO и тысяч других приложений. Это нововведение сделало Ethereum одной из важнейших блокчейн-сетей в мире, но также создало множество отдельных центров извлечения ценности.

По мнению Хоффмана, Ethereum превратился в полноценную цифровую экономику, а не в систему, разработанную в первую очередь для максимизации прибыли от самого ETH.

В качестве еще одного важного примера, приведенного в его анализе, можно привести стейблкоины. Активность стейблкоинов в сети Ethereum за последние годы резко возросла, и ежедневно через сеть проходят миллиарды долларов. Однако Хоффман отмечает, что главным победителем от внедрения стейблкоинов зачастую становится сам доллар США, а не ETH.

Люди используют инфраструктуру Ethereum для перемещения активов, обеспеченных долларами, но это не обязательно создает пропорциональный долгосрочный спрос на владение ETH.

Эта идея ставит под сомнение одно из старейших предположений в экосистеме Ethereum: что массовое использование сети автоматически приведет к значительному увеличению стоимости ETH. Хоффман считает, что сейчас эта связь гораздо менее прямая.

Важно отметить, что он не считает Ethereum неудачным проектом. На самом деле, он по-прежнему рассматривает Ethereum как одну из доминирующих блокчейн-экосистем и важнейшую основу для децентрализованных приложений. Его решение связано именно с инвестиционной стратегией, а не с технологическим неприятием.

Этот нюанс важен, потому что реакция в интернете быстро разделилась на две группы. Некоторые истолковали это заявление как доказательство ослабления Ethereum, в то время как другие утверждали, что Хоффман просто адаптируется к более зрелому пониманию того, как экосистемы блокчейна развиваются в экономическом плане.

__КОРОТКИЙ_ТОКЕН_1__

Дискуссия также отражает более широкий сдвиг, происходящий на криптовалютных рынках в 2026 году. Инвесторы все чаще задаются вопросом, какие именно части блокчейн-экосистем действительно приносят долгосрочную выгоду. В предыдущих циклах многие предполагали, что само по себе внедрение сети гарантирует рост стоимости собственных активов. Сегодня рынок, похоже, стал гораздо более избирательным.

В настоящее время Ethereum существует в среде, где ценность распределена между протоколами, приложениями, поставщиками инфраструктуры, сетями уровня L2, экосистемами стейкинга и токенизированными активами, а не сосредоточена исключительно внутри самого ETH.

Тем не менее, ETH остается одной из крупнейших и наиболее влиятельных криптовалют в мире. Этот актив по-прежнему играет центральную роль в стейкинге, комиссиях за транзакции, безопасности и управлении в экосистеме Ethereum.

Однако уход Хоффмана поднимает неудобный вопрос, который многие инвесторы начинают задавать себе все серьезнее: сможет ли Ethereum продолжать побеждать как сеть, если ETH не сможет в полной мере извлечь выгоду из экономического роста?

Вероятно, эта дискуссия останется одной из определяющих тем на криптовалютном рынке на долгие годы вперед.