Грейскал говорит, что биткоин уже торгуется ниже справедливой стоимости

Один из крупнейших в мире управляющих криптовалютными активами считает, что биткоин, возможно, уже недооценен. По мнению Grayscale, текущие цены на BTC упали ниже того уровня, который компания считает справедливой стоимостью биткоина, основываясь на собственных моделях оценки на цепочке. Оценка была сделана в тот момент, когда настроения на рынке остаются осторожными, а инвесторы продолжают спорить о том, является ли недавняя коррекция временным откатом или началом более глубокого падения.

Grayscale - не мелкий игрок, делающий спекулятивные прогнозы. Компания управляет миллиардами долларов в цифровых активах и стала одним из самых влиятельных институтов в криптовалютном секторе. Поэтому ее анализ рынка часто привлекает внимание инвесторов, которые ищут сигналы о более широком направлении движения рынка.

Последние данные компании свидетельствуют о том, что биткоин уже вошел в зону, где он кажется относительно дешевым по сравнению с историческими показателями оценки. Однако Grayscale также отмечает, что рынок еще не достиг экстремальных уровней, которые наблюдались в некоторые из наиболее болезненных моментов предыдущих циклов.

Часто упоминается сравнение с последствиями краха FTX в конце 2022 года. В тот период доверие на рынке испарилось, принудительные ликвидации распространились по всей индустрии, а биткоин достиг самых глубоких уровней дисконта за последние годы. Согласно текущей модели Grayscale, сегодняшние рыночные условия стали привлекательными, но они еще не достигли того уровня бедствия, который был характерен для последних стадий медвежьего рынка 2022 года.

Это различие важно, поскольку предполагает две возможные интерпретации. С одной стороны, биткоин, возможно, уже торгуется с дисконтом по отношению к своей долгосрочной стоимости. С другой стороны, история показывает, что рынки могут оставаться недооцененными в течение длительного периода времени, прежде чем начнется устойчивое восстановление.

Отличительной чертой нынешнего цикла является эволюция самой криптовалютной экосистемы.

В отличие от предыдущих рыночных спадов, сейчас биткоин работает в условиях, поддерживаемых спотовыми ETF, значительно более активным участием институциональных инвесторов и более развитой финансовой инфраструктурой. Появление биржевых фондов открыло рынок для более широкого круга инвесторов, включая пенсионные фонды, управляющих активами и организации, которые ранее имели ограниченный доступ к цифровым активам.

Институциональный спрос стал одним из самых сильных аргументов в пользу долгосрочной "бычьей" перспективы биткоина. В то время как настроения розничных инвесторов часто резко меняются во время коррекций, многие институциональные инвесторы, как правило, ориентируются на многолетние инвестиционные горизонты. Это может потенциально снизить тяжесть падения рынка по сравнению с предыдущими циклами, которые были обусловлены в основном спекулятивной торговой активностью.

Еще одним фактором, на который обращает внимание Grayscale, является рост широкой криптоинфраструктуры. По сравнению с предыдущими "медвежьими" рынками значительно улучшились решения по хранению ценных бумаг, ясность регулирования в нескольких юрисдикциях и инвестиционные продукты институционального уровня . Эти изменения могут помочь создать более стабильный фундамент для класса активов в будущем.

Один из важнейших показателей в настоящее время находится вблизи исторических минимумов. На графике оценки Grayscale этот показатель уже опустился к уровням, которые ранее совпадали с основными рыночными низами. Однако он еще не коснулся абсолютной нижней границы, которая отмечала самые глубокие точки предыдущих циклов. Это говорит о том, что биткоин может приближаться к исторически привлекательной территории, не обязательно достигая максимального пессимизма.

Заглядывая в будущее, Grayscale выделяет два основных фактора, которые могут повлиять на следующее движение рынка. Первый - это продолжающаяся дискуссия вокруг закона CLARITY Act в Сенате США. Изменения в нормативно-правовой базе продолжают играть важную роль в формировании доверия инвесторов, особенно среди учреждений. Любой прогресс на пути к более четкому законодательству о цифровых активах может улучшить настроение рынка и стимулировать дополнительный приток капитала в этот сектор.

Второй фактор связан с крупными держателями биткоинов с кредитным плечом. Участники рынка по-прежнему сосредоточены на том, смогут ли инвесторы с крупной задолженностью избежать новой волны принудительных ликвидаций. Исторически сложилось так, что крупные ликвидации ускоряли спады и способствовали периодам экстремальной волатильности. Предотвращение подобных сценариев может помочь стабилизировать цены и снизить давление на них.

Хотя Grayscale не утверждает, что дно рынка уже подтверждено, оценка компании однозначна: в настоящее время биткоин торгуется ниже справедливой стоимости. В сочетании с растущим институциональным участием, принятием ETF и улучшением инфраструктуры рынка, компания считает, что текущие уровни могут предложить привлекательную возможность для долгосрочного накопления.

Как всегда, краткосрочная волатильность остается возможной. Но, по мнению одной из крупнейших инвестиционных компаний в криптовалютной индустрии, биткоин сейчас входит в зону оценки, которая исторически вознаграждала терпеливых инвесторов, готовых смотреть дальше сиюминутной рыночной неопределенности.